一、2019年回顧:補(bǔ)貼大幅退坡,產(chǎn)業(yè)鏈承壓
?。ㄒ唬﹪a(bǔ)減半,地補(bǔ)取消
2019年3月26日,財(cái)政部、工信部、科技部、發(fā)改委等四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》,明確2019年新能源車國家補(bǔ)貼方案。根據(jù)該方案,2019年3月26日至2019年6月25日為過渡期。過渡期期間,符合2019年技術(shù)指標(biāo)要求的銷售上牌車輛按2018年對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的0.6倍補(bǔ)貼。過渡期后,執(zhí)行2019年補(bǔ)貼方案。首次明確過渡期后,取消地補(bǔ)。我國新能源車的補(bǔ)貼可以分為中央補(bǔ)貼(國補(bǔ))和地方政府補(bǔ)貼。早期,大多數(shù)地補(bǔ)與國補(bǔ)1:1配套,逐步變成0.5:1,而在2019最新的補(bǔ)貼方案中明確指出,過渡期后地方政府應(yīng)不再對新能源汽車給予購置補(bǔ)貼,并且如地方繼續(xù)給予購置補(bǔ)貼的,中央將對相關(guān)財(cái)政補(bǔ)貼作相應(yīng)扣減??傮w補(bǔ)貼方案與2018年類似。從2018年開始,新能源車國補(bǔ)開始設(shè)有過渡期。2018年過渡期是2018年2月12日至2018年6月11日。2018年過渡期執(zhí)行的是2017年對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的0.7倍補(bǔ)貼。過渡期后執(zhí)行2018年補(bǔ)貼方案。全年來看,基本上是一季度沿用上一年的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn);二季度為過渡期;而下半年采用新的標(biāo)準(zhǔn)。
新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)
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新能源乘用車市場,2019年過渡期后(H2)補(bǔ)貼力度環(huán)比下降。從2018年到2019,補(bǔ)貼門檻不斷提高。對于純電動(dòng)乘用車,2018年過渡期后,續(xù)航里程必須高于150公里才能拿到補(bǔ)貼,而2019年過渡期后,補(bǔ)貼門檻提高到250公里。過渡期后,低續(xù)航里程的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)都下降明顯。體現(xiàn)出我國補(bǔ)貼政策扶優(yōu)扶強(qiáng)的特點(diǎn)。與2018年不同的是,對于續(xù)航里程超過250公里的純電動(dòng)車型,2018年過渡期后的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)相對過渡期還有所提高,提高幅度10~60%。而2019年過渡期后,國補(bǔ)標(biāo)準(zhǔn)環(huán)比過渡期有所下降,環(huán)比降幅12%~33%。
新能源乘用車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)
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?。ǘ┣昂缶?,旺季不旺
19年Q3新能源整車產(chǎn)量同比下滑
2019年Q3中國新能源乘用車產(chǎn)量達(dá)到19.8萬輛,同比下降19.85%。其中,EV乘用車產(chǎn)量16.09萬輛,同比下降8.13%,占新能源乘用車總量81.26%;PHEV乘用車產(chǎn)量3.71萬輛,同比下降48.38%。
2019年Q3中國共生產(chǎn)新能源客車1.96萬輛,同比增長18.2%。其中,純電動(dòng)客車產(chǎn)量1.92萬輛,占比97.74%,同比上升24.19%;插電式混合動(dòng)力客車產(chǎn)量321輛,占比1.64%,同比下降71.19%;燃料電池客車產(chǎn)量123輛,占0.63%,同比增長179.55%。
2019年Q3中國新能源專用車產(chǎn)量6416輛,同比下降70.61%。從Q3專用車的產(chǎn)量結(jié)構(gòu)來看,專用車仍以貨車(物流車)為主,占比達(dá)73.18%,產(chǎn)量4695輛,同比下降77.78%;環(huán)衛(wèi)車第二季度產(chǎn)量881輛,占比達(dá)到13.73%,同比增長333.99%;從動(dòng)力類型角度看,Q3EV型裝用車產(chǎn)量6373輛,占比達(dá)99.28%,同比下降70.8%。
2018年Q3及2019年Q3新能源汽車產(chǎn)量情況(萬輛)
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四季度一般為新能源車行業(yè)旺季。通常,國家會(huì)在上半年出臺(tái)新一年度的新能源車補(bǔ)貼政策,按著規(guī)劃逐年退坡,這導(dǎo)致新能源汽車下半年的產(chǎn)銷量很高,尤其是四季度會(huì)出現(xiàn)明顯搶裝。從過去幾年逐季的銷量來看,Q1到Q4,基本上環(huán)比都處于增長的狀態(tài)。四季度銷量占全年銷量比例均超過了40%,其中2018年四季度銷量53.2萬輛,占全年銷量的43%。
新能源車各季度銷量萬輛
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新能源車各季度銷量占比
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2019年新能源車銷量表現(xiàn),上半年強(qiáng),下半年弱。2019年補(bǔ)貼退坡力度大,導(dǎo)致上半年銷量高增長,新能源車銷量62.7萬輛,同比增長53%,保持了前期高速增長的趨勢。而新的補(bǔ)貼政策實(shí)施后,新能源汽車市場熱度減緩,7~9月新能源車月銷量分別為8萬輛、8.5萬輛和8萬輛,分別同比下降5%、16%和34%,同比下降趨勢有所擴(kuò)大。并且7~9月的月銷量基本持平,搶裝現(xiàn)象不明顯。第三季度新能源車?yán)塾?jì)銷量24.5萬輛,同比下降20%,環(huán)比下降31%。
新能源乘用車月銷量輛
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?。ㄈ┤径劝鍓K性盈利承壓
2019年第三季度開始全面執(zhí)行新的補(bǔ)貼政策,當(dāng)期產(chǎn)業(yè)鏈的盈利情況更能反映產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀。我們選取產(chǎn)業(yè)鏈中28家主營業(yè)務(wù)和新能源車關(guān)度較高的公司進(jìn)行分析,包括上游鈷、鋰,中游電池及材料、電機(jī)電控,以及下游整車和充電設(shè)施等公司。
新能源車產(chǎn)業(yè)鏈28家相關(guān)公司
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第三季度整體營收增加,盈利下滑。我國選取的28家公司,第三季度共實(shí)現(xiàn)營收873億元,同比增長10.5%,環(huán)比增長2.6%;扣非后歸母凈利潤22.29億元,同比下降50.9%,環(huán)比下降19%。其中,北汽藍(lán)谷大幅虧損8.2億元,即使不考慮北汽藍(lán)谷,剩余27家公司實(shí)現(xiàn)總扣非后歸母凈利潤30.49億元,同比下降32%,環(huán)比增長5%。三季度新能源車行業(yè)整體盈利下滑明顯。此外,2018Q4行業(yè)出現(xiàn)大幅虧損,總虧損50億元,主要是因?yàn)闁|方精工和大洋電機(jī)分別計(jì)提商譽(yù)減值38.9億元和24.2億元。
28家新能源車公司總營收(億元)
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28家新能源車公司扣非后歸母利潤(億元)
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各細(xì)分板塊中,電池及材料板塊盈利情況相對較好。從營業(yè)收入來看,電機(jī)電控板塊第三季度營收出現(xiàn)了下滑,5家公司共實(shí)現(xiàn)營收24億元,同比下降13%。整車板塊實(shí)現(xiàn)營收491億元,同比增長4%,電池及材料板塊實(shí)現(xiàn)營收263億元,同比增長26%。從盈利來看,28家公司中,三季度扣非后歸母凈利潤同比增長或者扭虧的企業(yè)共有11家,占比39%。另外有8家公司出現(xiàn)虧損,有9家企業(yè)同比下滑。電池及材料板塊13家公司共實(shí)現(xiàn)盈利24.6億元,同比增長9%。上游資源類企業(yè)盈利2.3億元,同比下降80%。充電板塊盈利0.8億。電機(jī)電控和整車板塊均為虧損。
各細(xì)分板塊2019Q3營收情況
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各細(xì)分板塊2019Q3扣非后歸母凈利潤
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二、2020年,承前啟后,新能源汽車有望反轉(zhuǎn)
(一)國家新能源汽車路線堅(jiān)定不動(dòng)搖
發(fā)展新能源車是國家戰(zhàn)略。2012年7月,國務(wù)院發(fā)布“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃,明確到2015年新能源車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量力爭達(dá)到50萬輛,2020年累計(jì)產(chǎn)銷量超過500萬輛。截止到2015年底,我國新能源汽車?yán)塾?jì)銷量超過45萬輛,目標(biāo)基本達(dá)成。2016年12月,國務(wù)院發(fā)布“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃,再次明確到2020年新能源車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷超過500萬輛,并且實(shí)現(xiàn)當(dāng)年產(chǎn)銷200萬輛以上。截止到2019年三季度末,我國新能源汽車?yán)塾?jì)銷量接近400萬輛,與累計(jì)產(chǎn)銷500萬輛的目標(biāo)差距很小,很容易實(shí)現(xiàn)。但是,與當(dāng)年產(chǎn)銷200萬輛的目標(biāo)差距較大。根據(jù)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》征求意見稿,目標(biāo)到2025年、2030年,新能源汽車銷量分別占當(dāng)年汽車總銷量的20%和40%。當(dāng)前,我國新能源汽車產(chǎn)銷量全球第一,技術(shù)和產(chǎn)品基本與國際處于同一水平線上。因此,我們認(rèn)為新能源汽車是走向汽車強(qiáng)國的主要路線之一,仍是國家重要支持的產(chǎn)業(yè)方向,可能會(huì)有更完善的配套政策為整個(gè)產(chǎn)業(yè)保駕護(hù)航。
我國新能源車年銷量(萬輛)
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2018年全球新能源乘用車市場格局
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新能源汽車熱度不減,產(chǎn)銷持續(xù)攀升,高速增長趨勢不減。2018年全球新能源車產(chǎn)量為192.4萬輛,同比增長52.5%,中國新能源車產(chǎn)量為122萬輛,同比增長51%。預(yù)計(jì)未來五年,新能源車市場將繼續(xù)以20%-40%的速度高速增長。
全球新能源汽車需求預(yù)測
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中國新能源汽車需求預(yù)測
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2018年海外新能源汽車銷量84.4萬輛,同比增長49%,國內(nèi)新能源汽車銷量125.6萬輛,同比增長61.7%,國內(nèi)市場領(lǐng)跑全球,未來隨著特斯拉、寶馬、大眾等新車型的投放,2019年海外需求預(yù)測大概在134萬輛左右,同比增長59%,國內(nèi)需求160萬輛,同比增長30%,海外需求將有望接力全球新能源汽車市場。
海外新能源汽車銷量預(yù)測(萬輛)
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國內(nèi)新能源汽車銷量預(yù)測(萬輛)
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